債券收息投資 - 初哥入手攻略 (二)

上集，分享了一些債券的基本術語，今天會繼續基本功的第二部份：

6. 債券價位

債券價位，同股票價位大同小異，是反映債券供求下的市場價格。但要留意的是價位平的債券（如：$95.5），不一定比價位貴的債券（如：$103.5）優勝，價位貴的債券可能有較高的票面息，債券年期亦可能有差別。以價位來衡量債券的平與貴，只可以同一隻債券及接近的時間點來比較，絕不可單以價位高低來衡量不同債券的平與貴（因為不同債券有不同年期丶評級丶票面息等等，正如蘋果與橙當然不能以價位高低來比較其價值吧）。

7. 債券評級

債券評級一般是由債務評級公司如穆迪、標準普爾等按照發行人的財務狀況、債券的年期、票面息率、抵押品等等因素作出評級，評級高代表該債券相對"穩陣"，評級低代表該債券的償還能力較低、違約風險較高! 按照評級，債券一般分為兩大類: 1)投資級別 ( 穆迪評級Baa3 或以上; 標準普爾評級BBB- 或以上) 與 2)垃圾級別 (評級低於投資級別)。垃圾級別不代表該債券已經違約，只是它們的償還能力較低、發行人的財務實力較弱; 而正正因為垃圾級別債券的風險較高，它們普遍都會有較高的孳息率(實際回報率)。

另外，債券評級不是必需的，市面上有不少債券都沒有評級，沒有評級不一定代表該債券差或好，只是對投資者來說，少了一個獨立的評價參考而已!

8. 派息次數

派息次數是指該債券每年分多少次派發票面息，例如每年2次，票面息率5%，即代表該債券每半年派發1次票面息，每次息率為2.5%

9. 贖回機制 (call option)

贖回機制是指發行人有權在指定時間以指定的價格贖回債券，不是所有債券都有贖回機制，大家要留意心儀的債券有沒有此機制。如果該債券有贖回機制的話，就要留意贖回時間、贖回價格、贖回孳息率 (Yield to Call, YTC)，因為有了贖回機制，債券持有人(因發行人在中途贖回了債券的緣故)未必能夠持有至債券的原本到期日，孳息率YTM(持有至到期日的每年實際回報率)變得不實在，大家須要同時留意孳息率YTM及贖回孳息率YTC(持有至贖回日的每年實際回報率)，並以較低者為利率參考指標。

發行人點解要贖回債券?

主要原因是發行人為了減省不必要的利息開支，在資金充裕時贖回債券，便不用繼續支付利息直至到期日了!

有無辦法粗略估算發行人會否行駛贖回權?

有，假設贖回價格是定在$100水平 (這也是普遍的贖回價格)，如果現在債券價格遠低於此水平，例如:$89，發行人行駛贖回權的機會較低，發行人邏輯上無很大必要用高於市價的水平去買回平價的債券，在這情況下YTC會比YTM更高，發行人想減省債券利息開支，其實只要在市場以$89市價買回自己債券便可以了。 相反，如果現在債券價格遠高於於此水平，例如:$110，發行人行駛贖回權的機會較高，發行人邏輯上有比較多的誘因用低於市價的水平去買回貴價的債券，在這情況下YTC會比YTM低。

債券投資初哥如果未能明白贖回機制的話，建議先避免考慮任何有贖回機制的債券。

10. 國際證券代碼 ISIN

每一隻債券都有1個獨有的國際證券代碼 ISIN，就像股票號碼一樣，0700.hk 是指香港上市的騰迅股票; 債券亦有一組代碼去讓國際間識別，例如:US404280AW98 就是指匯豐控股2026年3月8日到期，票面息為4.3%的債券。

認識了基本功後，Mr.D 會於下集開始介紹如何低成本投資債券。

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債券收息投資 - 初哥入手攻略 (一)

今個月，Mr. D 會分「4」集，同大家分享債券投資初哥入手的少少心得。

先求知，後投資。首先，在首兩集，我們先了解一下甚麼是債券，認識一下基本功。最後兩集則會跟大家分享一下如何可以用低成本投資債券收息!

債券是一種投資產品，初哥入手時大致需要留意以下幾個基本點：

1. 發行人

債券的發行人一般是公司或政府，香港人熟悉的ibond 就是由香港政府發行的，然而，一些公司因着不同的資金需要，亦會在市場上發債，以支持公司的發展。

2. 債券到期日

投資債券當然要清楚年期，清楚一點，這是指債券到期日。除了某些永續債外，一般債券發行時都會列明債券的到期日，例如：2025年3月21日，就是指債券會於該日到期，發行人將會發還債券的本金。

3. 票面值 (face value)

每隻債券都有票面值，一般是1單位 $100，這是發行人當初通過發行債券而借入的價值(亦可視為本金)，到了到期日，發行人會發還債權人(債券投資者)此票面值(本金)。

4. 票面息率 (coupon rate)

票面息率是每隻債券發行時，都會指明的息率，一般分為固定息率及浮動息率，固定票面息率債券會每年派發固定利息直至債券到期日；浮動票面息率債券，每年派發的息率都未必一樣，例如：香港政府的iBond，就是派發浮動息率，而該息率是按照每年通賬率而定。

5. 孳息率 （Yield to Maturity / YTM)

當大家入手投資債券，尢其是如果你想一直持有該債券直至到期日時，孳息率比票面息率更加重要！孳息率是計算由你買入債券那一刻直至到期日的實際每年收益率。簡單點來說，這個孳息率是包含了兩大原素：1）票面息率的收益；2）債券價位的賺/蝕。要知道自己持有債券至到期日最終可以賺幾多，就一定要看孳息率，其次才看價位丶票面息率或其他

例子： ABC公司在2015年3月1日發行的2025年3月1日到期的債券，票面息率（coupon rate)是8%

A) 假若現時2019年3月1日該債券價位是$110，那麼孳息率只會有約6%，因為到期日，你只能取回債券的原值$100，這6年間你雖然賺了票息8%，但蝕了$10價位，所以孳息率（實際收益率）會比票面息率低

B) 相反，假若現時2019年3月1日該債券價位是$90，那麼孳息率就會有約9.5%，因為到期日，你可以取回債券的原值$100，這6年間你除了賺了票息8%，但賺了$10價位，所以孳息率（實際收益率）會比票面息率高

下集會繼續跟大家分享一下其他債券的基本要點。

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股票投資賺息的利與弊

相信很多朋友都知道Mr.D喜歡低風險套利，股票投資一向不是我所好的。

然而，一個健康的投資組合，股票投資是必須的 (無可能把所有雞蛋都放在同一個籃上); 即使是我不喜歡、不好的股票投資，大概也佔我自己投資組合的5-10%。

如果大家問我主力以投資股票來賺息好不好? 

我會答: 如果想博賺價位，可以量力而為; 但如果主力以投資股票來賺息，我個人不十分建議。

先在這裡分束一下股票投資賺息的好處:

1. 以股票投資來賺息，可以食價位，例如: A君以HK$50一股的價錢買匯豐收息，匯豐現時升至HK$63，A君除左可以賺息，也賺了HK$13一股，單是股價已有約26%回報!

2. 流通量大: A君買了匯豐收息，但突然有其他資金需要，如買樓，他隨時可以在股票市場沽出股票套現。

3. 入場費低: 香港股票通常"一手"就有交易，一般由幾千到幾萬元不等，對比大部份香港公司債券的最低20萬美元的入場費來說，股票投資的入場費是非常之低。

說完好處，那我們談談股票投資賺息的壞處:

1. 以股票投資來賺息，可以食價位，但一樣可以蝕價位；假若A君不是以HK$50一股的價錢，而是以HK$80一股的價錢買匯豐收息，匯豐現時只有HK$63，A君雖然賺左息，也蝕了HK$17一股，單是股價蝕了約21%!

2. 公司派息政策不是保證，今年市好的話，公司可以派5%股息，出年市差的話，公司可以減派股息至2%;另外，要注意的是公司語言"偽"術，當市差的話，公司的股價會下跌，有些公司會討好股民說會保持5%股息率，但大家要知道當ABC公司跌至HK$50，派股息5%，股息為HK$2.5，但是對比你在HK$80買入ABC公司的話，你的股息率只有3.1%，收息就足足少了38%。

3. 股票派息有除淨機制，即是如果該股票派HK$2息，除淨日該股票的股價也會自然減少HK$2 ，要真正賺息，還要看看股票買賣供求等因數。

4. 很多外在因數會令股價大幅波動，未到沽貨那日，都唔知自己賺定蝕，這是想賺利息的投資人的一大忌諱! 

結言: 賺息的方法有很多，當中股票投資賺息有利亦有弊，大家應衡量自己的取向。

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