債券收息投資 - 初哥入手攻略 (二)

上集，分享了一些債券的基本術語，今天會繼續基本功的第二部份：

6. 債券價位

債券價位，同股票價位大同小異，是反映債券供求下的市場價格。但要留意的是價位平的債券（如：$95.5），不一定比價位貴的債券（如：$103.5）優勝，價位貴的債券可能有較高的票面息，債券年期亦可能有差別。以價位來衡量債券的平與貴，只可以同一隻債券及接近的時間點來比較，絕不可單以價位高低來衡量不同債券的平與貴（因為不同債券有不同年期丶評級丶票面息等等，正如蘋果與橙當然不能以價位高低來比較其價值吧）。

7. 債券評級

債券評級一般是由債務評級公司如穆迪、標準普爾等按照發行人的財務狀況、債券的年期、票面息率、抵押品等等因素作出評級，評級高代表該債券相對"穩陣"，評級低代表該債券的償還能力較低、違約風險較高! 按照評級，債券一般分為兩大類: 1)投資級別 ( 穆迪評級Baa3 或以上; 標準普爾評級BBB- 或以上) 與 2)垃圾級別 (評級低於投資級別)。垃圾級別不代表該債券已經違約，只是它們的償還能力較低、發行人的財務實力較弱; 而正正因為垃圾級別債券的風險較高，它們普遍都會有較高的孳息率(實際回報率)。

另外，債券評級不是必需的，市面上有不少債券都沒有評級，沒有評級不一定代表該債券差或好，只是對投資者來說，少了一個獨立的評價參考而已!

8. 派息次數

派息次數是指該債券每年分多少次派發票面息，例如每年2次，票面息率5%，即代表該債券每半年派發1次票面息，每次息率為2.5%

9. 贖回機制 (call option)

贖回機制是指發行人有權在指定時間以指定的價格贖回債券，不是所有債券都有贖回機制，大家要留意心儀的債券有沒有此機制。如果該債券有贖回機制的話，就要留意贖回時間、贖回價格、贖回孳息率 (Yield to Call, YTC)，因為有了贖回機制，債券持有人(因發行人在中途贖回了債券的緣故)未必能夠持有至債券的原本到期日，孳息率YTM(持有至到期日的每年實際回報率)變得不實在，大家須要同時留意孳息率YTM及贖回孳息率YTC(持有至贖回日的每年實際回報率)，並以較低者為利率參考指標。

發行人點解要贖回債券?

主要原因是發行人為了減省不必要的利息開支，在資金充裕時贖回債券，便不用繼續支付利息直至到期日了!

有無辦法粗略估算發行人會否行駛贖回權?

有，假設贖回價格是定在$100水平 (這也是普遍的贖回價格)，如果現在債券價格遠低於此水平，例如:$89，發行人行駛贖回權的機會較低，發行人邏輯上無很大必要用高於市價的水平去買回平價的債券，在這情況下YTC會比YTM更高，發行人想減省債券利息開支，其實只要在市場以$89市價買回自己債券便可以了。 相反，如果現在債券價格遠高於於此水平，例如:$110，發行人行駛贖回權的機會較高，發行人邏輯上有比較多的誘因用低於市價的水平去買回貴價的債券，在這情況下YTC會比YTM低。

債券投資初哥如果未能明白贖回機制的話，建議先避免考慮任何有贖回機制的債券。

10. 國際證券代碼 ISIN

每一隻債券都有1個獨有的國際證券代碼 ISIN，就像股票號碼一樣，0700.hk 是指香港上市的騰迅股票; 債券亦有一組代碼去讓國際間識別，例如:US404280AW98 就是指匯豐控股2026年3月8日到期，票面息為4.3%的債券。

認識了基本功後，Mr.D 會於下集開始介紹如何低成本投資債券。

想睇睇每日港元定期存款頭五位最高息的銀行存款利率及每日HIBOR資料，可以去以下網址:  http://www.tripfounder.com/hkdinterest.html

希望幫到大家!有問題歡迎留言給我~